<menuitem id="h1lp5"><span id="h1lp5"></span></menuitem>
<cite id="h1lp5"><span id="h1lp5"></span></cite><cite id="h1lp5"><span id="h1lp5"></span></cite>
<cite id="h1lp5"><noframes id="h1lp5">
<cite id="h1lp5"><noframes id="h1lp5"><cite id="h1lp5"></cite><del id="h1lp5"></del>

首創證券

個股點評

好想你(002582)2018年年報及2019年一季報點評:加強渠道融合 期待盈利改善

信息來源: 華創證券 作者:   時間: 2019-07-05

    事項:公司發布2018 年報及2019 年一季報,2018 年實現營業收入49.49 億元,同增21.59%,歸母凈利潤1.30 億元,同增21.21%;其中2018Q4 實現收入13.87億元,同增10.0%,歸母凈利潤2187 萬元,同增16.4%,2019Q1 實現營業收入19.22 億元,同增7.33%,歸母凈利潤1.32 元,同增10.42%。擬每10 股派發現金紅利0.79 元(含稅)。公司2019 年計劃實現收入56.49 億元,同增14.1%,實現歸母凈利潤1.60 億元,同增23.8%。
    收入分析:收入符合預期,現金流明顯改善。分產品來看,2018 年堅果類產品營收21.67 億元,同增24.6%,棗類產品營收8.68 億元,同增4.4%,果干類產品營收5.98 億元,同增20.2%,肉脯/海鮮類產品營收5.68 億元,同增15.1%。堅果類占比43.8%,同比提升1.1pcts,預計2019Q1 堅果類產品占比維持提升勢頭。分區域來看,2018 年B2C 營收25.35 億元,同增17.2%,入倉營收15.31 億元,同增34.4%。此外,2018 公司經營性現金流量凈額為5.72億元,同增121.1%,現金流明顯改善。
    盈利分析:本部業務拖累盈利能力改善。公司毛利率2018 年為28.5%,同比下降0.6pct,19Q1 毛利率為31.4%,同比提升1.2pcts。分產品來看,公司堅果和肉脯海鮮類產品毛利率有所提升,毛利率分別為25.9%/27.9%,同比提升0.5/5.2pcts。費用率方面,2018 和2019Q1 公司銷售費用率分別為20.6%/19.2%,同比-0.5/+1.0pcts,費用投放基本保持穩定。2018 和2019Q1 管理費用率分別為4.30%/3.82%,同比-0.3/+0.5pct。綜合來看,公司2018 和2019Q1 凈利率分別為2.2%/6.9%,同比-0.2/+0.3pct,其中2018 年凈利率下滑主要系本部拖累所致,2019Q1 公司盈利能力有所改善。
    分部分析:百草味超額完成業績承諾。百草味方面,2018 年百草味營收38.88億元,同增26.3%,凈利潤1.39 億元,同增42.8%,凈利率3.6%,同比提升0.4pct,超額完成1.1 億元業績承諾目標,線上會員數突破6000 萬,同時2019Q1百草味營收16.33 億元,同增13.2%,凈利潤1.27 億元,同增29.9%,凈利率7.8%,同比提升1.0pct,公司春節期間精準營銷,大單品“年的味道”系列禮盒銷售額同增70%以上,在年貨禮盒類位居全網銷量第一。本部方面,2018和2019Q1 好想你本部收入分別為10.61/2.89 億元,同比+6.9%/-16.9%,基本處于盈虧平衡狀態。
    未來展望:新品加速推廣,好百融合加強。2018 年公司共計上市新產品328款,同增95%,其中大單品“每日堅果”銷售額突破2 億元,“清菲菲”銷售額突破7000 萬元。預計未來公司仍將加大單品和潛力新品的打造,紅棗主打清菲菲、甜小香、紅小脆、28 度鎖鮮棗四個核心單品,其他休閑食品類以每日堅果為帶動,力爭打造億級產品8 款,五千萬級產品20 款,實現爆款產品、旺款產品、平款產品的梯隊建設。同時,公司已于2019 年初成立了杭州好想你電子商務有限公司,將電商業務全部搬至杭州,2018 年電商渠道營收突破40 億元,占比82.3%,目前已與京東新通路、百世店加等更多新零售渠道達成了戰略合作。隨著好百融合的加深,期待公司盈利能力逐步改善。
    投資建議:公司自2016 年并購百草味以來,磨合之后今年好百融合有望加速,百草味收入增長穩健,盈利能力開始提升,本部業務電商強化與百草味融合,線下門店力圖突破盈虧平衡。我們預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.33/0.41/0.47 元,對應33/27/23 倍PE,參考可比公司,給予2020 年30 倍PE,對應目標價12.2 元,維持“推薦”評級。
    風險提示:市場競爭加劇,需求不及預期。

工商備案 可信網站 公安備案

Copyright ? 2001-2007 sczq.com.cn, All Rights Reserved.
版權所有 (c) 2002年1月 首創證券有限責任公司 京ICP備14031601號

夜夜色-夜夜干-夜色快憣